Debemos agradecer a Dios por los comunistas

 

Por Eric Peters, CIO de One River Asset Management

Gracias a Dios:

"Los inversores en valor piensan que China es barata y que en algún momento cambiará", dijo el CIO, que ha pasado décadas en Hong Kong, invirtiendo globalmente, centrándose en Asia. "Quizás tengan razón", dijo, encogiéndose ligeramente de hombros. "Pero los mercados requieren capitalismo, y el capitalismo requiere Estado de derecho". China es uno de los comodines más importantes a seguir para comprender la economía, los mercados y la geopolítica globales . “Confucio creía en el gobierno de la ley, siendo ley la palabra de un líder sabio, moral y ético. Mencio (el segundo sabio del confucianismo) estuvo de acuerdo sobre la moral y la ética, pero abogó por el Estado de derecho”.

“Xi Jinping cree en el Estado de derecho; lo que él dice es ley”, continuó el CIO. “Ahora que Xi ha mostrado su mano mientras refuerza su control sobre el Partido, la economía y los mercados, ¿qué podría decir en el futuro que incitaría a cualquier persona pensante a asumir riesgos reales?” preguntó. " Por primera vez en mi carrera, los magnates de Hong Kong han aceptado que todo se acabó", dijo. “Sienten que Estados Unidos tiene algo que ver con ellos y consideran que ahora no se puede invertir en China”, dijo. “Sus abuelos huyeron del continente en el 49 y les enseñaron a nunca confiar en los comunistas.

“El Partido contrató a Xi en 2012 para limpiar el desastre de los sucesivos gobiernos”, afirmó el mismo CIO. "Corrupción desenfrenada de los miembros del Partido, dependencia excesiva de la propiedad y la inversión en activos fijos, degradación ambiental, desigualdad de riqueza". Amenazas existenciales al Partido Comunista. “Xi miró esta podredumbre y la desarmó. Era su oportunidad de introducir el Estado de derecho. Si lo hubiera hecho, habría creado una China que podría haber superado a Estados Unidos. Pero al igual que en 1949, hizo huir el talento de China. Deberíamos dar gracias a Dios por los comunistas”.

"Xi consideró que el experimento de apertura y acumulación de riqueza era peligroso para el control del Partido", dijo. "Subordinará todo para mejorar el poder del Estado en su búsqueda por desplazar a Estados Unidos como fijador de reglas en el mundo", dijo. “ Él te está diciendo exactamente lo que va a hacer. Come amargura. Y cada día el estado de vigilancia se fortalece”. La IA lo hará aún más. “Lo que nosotros vemos como una enfermedad económica, Xi ve un precio que vale la pena pagar, porque al otro lado de este desafío está el lugar que le corresponde a China a la cabeza de la mesa. Ese es su objetivo”.

"Xi cree que puede asignar capital para construir China de arriba hacia abajo", dijo el CIO. “Él cree que puede crear Nvidia por decreto. Pero los abuelos de Jensen Huang huyeron de los comunistas de China en 1949. Jensen tuvo la visión de que la computación acelerada sería el futuro. Sufrió múltiples fracasos, realizó numerosas adquisiciones durante décadas y asumió enormes riesgos”. 30 años de éxito de la noche a la mañana. “TSMC también se dio cuenta de que necesitaba reducir la geometría para que esto sucediera. ASML sabía que necesitaba ir más allá de la comprensión actual de la física del grabado”.

"Los flujos de efectivo brutos de TSMC que pueden volver a invertir en gastos de capital eclipsan toda la capitalización de mercado de la industria de semiconductores de China", dijo. "Taiwán tiene un ecosistema con ingenieros y proveedores que han trabajado juntos y saben cómo comunicarse entre sí y hacer que las cosas sucedan". Es imposible que China se ponga al día. Intel tampoco. “Y Sam Altman quiere billones para construir centros de datos y comprar chips. Google quiere lo mismo”. Microsoft también. "Están indicando que aquí es donde radica el valor futuro".

"Estamos entrando en un mundo donde el valor está en la tecnología dura", afirmó el CIO. "Donde hacer cosas importantes es muy difícil y requiere mucho capital". Hemos dejado un mundo de oportunidades de capital ligero: la era del software está terminando con la llegada de la IA. “Google se construyó con 100 millones de dólares y 1.000 personas. Es el mayor negocio del mundo”, afirmó. “Compare esos dos aportes con lo que Jensen tuvo que construir, es drásticamente diferente. Y esto será más la norma para las personas que generan un valor tremendo. Más dólares gastados, más gente, más riesgo, más tiempo”.

Anécdota

"El giro hacia adentro de China todavía permitirá años de crecimiento del 2 al 4%", dijo el CIO de HK. “Cada año el Partido pronosticará tiempos mejores. Dirán que estamos dejando los malos hábitos”. Propaganda perpetua. " Lo interesante es que los países de Asia están tomando conciencia de este problema y se están volviendo más dinámicos ", afirmó.

“Después de haber intentado todo lo demás durante 35 años de estancamiento, Japón parece dispuesto a probar el capitalismo. Tiene innumerables empresas de tecnología con una pequeña participación en el mercado global”. La consolidación creará verdaderos competidores globales. “Tokio se da cuenta de que si quieres una industria de defensa debes pagar por ella. Es caro y requiere tecnología dura”. Los europeos también se están dando cuenta de esto.

“Seúl tiene demasiada dependencia de China. Y con Kim en el norte y el compromiso global de Estados Unidos cada vez más incierto, están copiando a Japón y tratando de aumentar las valoraciones corporativas”. Las economías dinámicas financian ejércitos más fuertes.

"Indonesia ha sido un país no alineado y ahora quiere unirse a la OCDE", afirmó. "China se unió a la OMC al final de la crisis financiera asiática", dijo. “Los chinos no necesitan que les digan cómo ganar dinero, ellos perciben las ganancias y se van. La OMC era esa gigantesca luz verde para detener los coches en el semáforo en rojo. Y dijeron que esto es todo. Si quiero ganar dinero real, necesito apostar la granja. Voy a construir una gran fábrica porque ahora puedo vender todo a todo el mundo en Estados Unidos sin aranceles”. Los que corrieron se hicieron ricos.

"En la India, históricamente, los empresarios no sabían qué pasaría cuando cambiara el gobierno, por lo que construyeron una pequeña fábrica para asegurarse de no tener exceso de capacidad", dijo. “India nunca escaló. Pero ahora tenemos un gobierno estable con un conjunto consistente de políticas ”, afirmó. “Ambani y Adani están en su propia liga. Pero las siguientes 50 personas en la clasificación tienen una oportunidad y la intentarán. Estos dos tipos no pueden hacerlo todo. Y el gobierno necesita tomadores de riesgos agresivos para construir el país. Si quieres ser Vanderbilt o Rockefeller este es tu momento”.